21世纪经济报说念记者吴斌 上海报说念 强势好意思元的风暴愈演愈烈。
2025年1月13日，好意思元指数一度冲突110整数关隘，创下逾两年新高。在强势好意思元的冲击下，欧元、日元、英镑、韩元、印度卢比等货币纷纷跌至多年低点。1月14日，好意思元指数仍盘桓在110关隘近邻。
在本轮好意思元指数大涨背后，非农数据是关键导火索。好意思国劳工统计局数据裸露，2024年12月非农办事东说念主数为25.6万东说念主，为9个月最大增幅，远超预期的16万东说念主；休闲率不测降至4.1%，低于预期的4.2%；平均每小时工资环比增多0.3%，适应预期。随后好意思元指数节节走高，一举冲破110大关。
中国银行商榷院高档商榷员王有鑫对记者分析称，好意思元指数抓续走高，一方面是受鹰派好意思联储和好意思国当选总统特朗普政策预期影响，好意思联储的鹰派态度，使好意思元钞票薪金率抓续处于高位；特朗普政府的政策导向，如潜在的关税上调，可能加重通胀压力，从而推高好意思元。另一方面，好意思元指数走高也响应了近期好意思国经济联系倡导的变化，好意思国劳能源阛阓走势逐渐沉稳，私东说念主糟蹋防守较快增速，联系变化也对好意思元酿成撑抓。此外，日本央行加息时点不竭延后，欧洲央行等不竭降息，大家地缘局面抓续弥留等成分交流，均对好意思元指数飞腾带来影响。
在好意思元指数一皆决骤冲突110关隘后，接下来好意思元还能陆续走强吗？这股货币风暴会带来哪些冲击？
“货币风暴”席卷大家
跟着好意思元大涨，其他主要货币纷纷跌至多年低点。动作影响好意思元指数的最大成分，欧元兑好意思元一度跌至1.0177，为两年多来最低，距离跌破“平价”仅有目前之遥。
好意思联储货币政策比欧洲央行愈加鹰派，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）承认，大欧好意思两岸的货币政策不合加大了欧元的压力。要是欧元区不陆续降息，通胀可能会低于2%的方向。莱恩以为，假贷成本不应“永久防守在过高水平”，因为欧元区经济增长可能过于疲软，导致通胀可能大幅低于方向。阛阓斟酌欧洲央行年内可能降息75至100个基点，幅度将会彰着大于好意思联储，经济基本面和货币政策的相反导致欧元“跌跌不断”。
英镑近期的施展也颇为惨淡。东吴证券首席经济学家芦哲对记者默示，出于对财政预算案联系增多税收和财政赤字的担忧，交流近期英国财政部公布的3000亿英镑超预期国债刊行议论，财政可抓续性和政府债务的担忧、近期通胀居高不下的压力引爆英国国债阛阓，10年期英国国债利率飙升至4.84%，30年期国债利率上破5.4%，均卓著2022年10月英国待业金危急时间水平。同期，英镑汇率、英国股市大跌，英国阛阓遭逢股债汇“三杀”。
王有鑫以为，非好意思货币的疲软，终点是欧元、日元、英镑的贬值，为好意思元指数走高提供了助力。这些货币贬值受多种成分影响，包括各自经济基本面走弱，需要加大政策刺激力度等。要是欧元区经济增长抓续放缓，可能进一步打压欧元；但要是日本央行不才周的议息会议上超预期启动加息，则可能对日元带来撑抓。
跟着好意思元指数强势走高，不少国度再度打响了货币保卫战。举例，为了保卫韩元，韩国国民年金公团（NPS）已运行领受行径，进行战术性外汇对冲，向阛阓抛售好意思元，可能买入价值至多约500亿好意思元的本币。此前，受好意思元走强和韩国国内务治不笃定性连累，韩元跌破了上个月NPS设定的战术对冲触发水平。
在王有鑫看来，好意思元指数大涨对大家阛阓的影响是多方面的。最初，将加强大家本钱流动的不笃定性，导致新兴市局面对本钱外流和货币贬值压力。其次，好意思元走强可能使得以好意思元计价的巨额商品价钱下落。此外，关于依赖好意思元融资的企业和国度来说，好意思元走强将增多偿债包袱和成本。
在非农数据激发好意思元指数新一轮大涨后，接下来重磅通胀历练行将来袭。
备受支柱的好意思国通胀证实将于当地技巧1月15日公布，由于办事阛阓极具韧性且经济施展抓续谨慎，阛阓预测2024年12月好意思国CPI年率会小幅反弹至2.8%，中枢CPI则防守在3.3%，彰着高于好意思联储2%的通胀方向。
芦哲斟酌，2024年12月好意思国CPI料在低基数、高黏性的影响下陆续回升至2.9%，2025年1月底好意思联储降息但愿苍茫，强经济→紧货币→强好意思元的交游叙事料鸠合1月，好意思元转弱或待2月公布1月非农时开启。
此外，还需要不雅察薪资通胀与中枢服务通胀黏性的联系性。2024年11月超等中枢通胀环比增速由0.31%升至0.34%，而剔除旅店住宿的非居住中枢服务通胀环比增速由0.30%降至0.19%，环比连气儿2个月回落。2024年12月非农数据裸露时薪环比增速由0.4%降至0.3%，支柱其能否带动非居住中枢服务通胀延续降温，缓解通胀黏性。
将来怎样演绎？
在好意思元指数强势冲突110整数关隘后，接下来会走向何方？阛阓对此有一些不合，但合座斟酌好意思元会相对偏强。
在牛津经济商榷院大家宏不雅策略总监Javier Corominas看来，列国宏不雅环境分化陆续撑抓好意思元。畴昔几周，好意思元的远期践诺收益率上风有所增强，这适应本年好意思国GDP增长2.6%的预期，好意思元或将在更长技巧内走强。在好意思债收益率上升的配景下，大家债券贝塔所有这个词下落，将使好意思元受益于好意思国经济走强。此外，当今仓位尚未过度弥留，机动的外汇基金尚未大举定向押注好意思元，这意味着好意思元走强的成分会在2025年抓续。
高盛策略师Kamakshya Trivedi斟酌，跟着新关税的扩充和好意思国经济的抓续强劲施展，好意思元将在将来一年飞腾约5%，将来有进一步走强的风险。需要贯注的是，这是高盛在简短两个月内第二次上调其对好意思元的预测。由于好意思国经济抓续增长，以及特朗普议论征收关税可能加重通胀，阛阓关于好意思联储陆续降息的信心近期也曾越来越弱。
具体来看，高盛斟酌，欧元兑好意思元将在将来6个月内跌破平价，至1欧元兑0.97好意思元，比拟之下，此前高盛对欧元兑好意思元的预测为1欧元兑1.05好意思元。上一次欧元兑好意思元跌破平价是在2022年，彼时俄乌冲突爆发激发欧洲能源危急，使得阛阓对欧洲经济出路高度担忧。此外，高盛将英镑兑好意思元在将来六个月的预期从1.32下调至1.22。澳元兑好意思元将来3个月斟酌为1澳元兑0.62好意思元，此前的预测为0.66。
不外，前路并非莫得风险。芦哲分析称，刻下好意思联储降息预期已终点悲不雅，强好意思元叙事的回转或在2月。短期看，诚然在强劲非农后，刻下紧货币、强好意思元的预期较强，但短期内或难有回转，行将公布的CPI数据、1月20日特朗普将发表赴任演讲、特朗普交游2.0（宽财政+紧货币→强好意思元+高利率）等都将陆续强化强好意思元的交游干线。
中期看，芦哲默示，金融要求与经济需求的动态影响仍然存在，好意思债利率可能在2月运行因非农和CPI的走弱而再度回转，举例2月初公布的1月非农数据将面对年度修正和基期诊疗，届时2024年非农或下修100万东说念主。永久看，特朗普的政策组合确乎意味着好意思国通胀更大的不笃定性和上行风险。合座而言，本年好意思联储货币政策节拍应先弱后强，2—5月投入阶段性的弱好意思元行情，好意思联储降息前置至3、6月，但2025年下半年或阶段性暂停降息。
Corominas教唆，要是好意思联储在预期经济增长疲软的情况下主动松开政策，而不是被迫地支吾好意思国经济增长放缓，那么好意思元走软的空间将更大，这种效果的可能性很小。诚然特朗普最近胁迫要对加拿大和墨西哥征收更大的双边陲税，这对这些经济体的伤害可能媲好意思国更大，但与此同期，要是全面关税门径有所软化，好意思元也会走软。与选举联系的好意思元总涨幅可能接近特朗普大捷气象中模拟的涨幅，关税言论的任何软化都将对好意思元组成压力，这是2025年好意思元出路的最大风险。
瞻望将来，王有鑫对记者分析称，在好意思元指数冲突110整数关隘后，其上升幅度将逐渐收窄，好意思元指数后续走势将受到多种成分影响。最初，好意思国经济的增长出路和通胀压力将是决定好意思元走势的关键成分。其次，好意思联储货币政策态度也将对好意思元走势产生紧迫影响。此外，大家生意样貌、地缘政事局面以及投资者情感等成分也将影响好意思元走势。详尽看，上半年好意思元可能会呈现高位波动态势，投入下半年将逐渐从高位回落。
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